起首：翠鸟老本

文|翠鸟老本

　　年关附进，老本市集行将迎来一场引东谈主贵重的收官之战，为这一年波谲云诡、幻化莫测的老本市集画卷添上浓墨重彩的一笔。

　　据上交所官网音书，西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称“奕斯伟材料”）科创板上市央求已被上交所受理。其预估市值高达240亿元，有望成为2024年度范围最大的IPO状貌。这次IPO贪图召募资金49亿元，主要用于西安奕斯伟硅产业基地二期状貌的建造。

　　然而，奕斯伟材料目下的盈利情景并不乐不雅，尚未杀青盈利的它，靠近着逐年扩大的多数耗损地点。绝不夸张地说，“流血上市” 一词用于样式其当下的处境可谓再适应不外。

　　追逐之路并不好走。

　　王东升和他的“硅片帝国”

　　贵府自满，奕斯伟材料专注 12 英寸电子级硅片研发、产销，家具用于多范畴多芯片类型。

　　一纸招股书，也让奕斯伟材料展清晰真容。

　　奕斯伟材料背后的要津东谈主物是有着“中国液晶之父”好意思誉的王东升。

　　2019 年，时年62岁的王东升从京东方功遂身退之后，武断投身芯片范畴，牵头创立了奕斯伟材料，就此开启了一段全新的征途。这一趟，他如同当初在京东方一样怀揣着宏伟壮志，决心冲破国际芯片企业的把持壁垒，让中国芯片产业透澈开脱受制于东谈主的窘境。

　　王东升毕业于杭州电子科技大学财务专科，早年在北京电子管厂细腻财务，后主导北京东方电子集团重组，指挥京东方在民众液晶面板行业称雄，总市值超 1600 亿元。2019 年卸任京东方董事长后，投身集成电路范畴，加盟并重组创立北京奕斯伟科技集团。

　　在硅片业务上，12英寸硅片是市集主流，奕斯伟的家具有正片（含抛光片、外延片）和测试片。正片营收占比从 2021 年 8.59% 升至 2022 年 53.83% 并保管近半。抛光片供货好意思光科技、日本铠侠等，外延片用于逻辑芯片制造且有更先进制程家具在考据。测试片已为民繁密地晶圆厂供货。

　　产能方面，奕斯伟在西安高新区领有两座工场，戒指2024年9月末，消失口径产能已达到65万片/月，占民众12英寸硅片产能约7%。

　　据了解，目下奕斯伟材料已变成拉晶、成型、抛光、清洗和外延五大工艺时势的中枢时刻体系。正片已量产应用于先进制程逻辑芯片、先进际代 DRAM 和 2XX 层 NAND Flash 制造。同期在更先进制程逻辑芯片、先进际代 DRAM 和 2YY 层 NAND Flash 等更先进制程应用的硅片正在客户规矩片考据。

　　不错看到，奕斯伟材料所处的半导体科技赛谈科创含量止境高，比年国度也在猖厥见识和扶握。也恰是成绩于此，奕斯伟材料乘着东风不休积累力量，迎来了新发展机遇。

　　招股书数据自满，奕斯伟在2021年、2022年、2023年、2024年前三季度，离别杀青收入2.08亿元、10.55亿元、14.74亿元、14.34亿元，展现出苍劲的增长势能。

　　而借由这次招股书的透露，还不错发目下奕斯伟240亿元的估值背后，还站着中国创投历史中极为目生的老本力量。把柄天眼查APP自满，奕斯伟树立于今，已拿到6轮超100亿元的融资，共有50余家投资机构，具体包括国度集成电路产业投资基金、IDG老本等顶尖产业老本等。

　　增收不增利

　　从面板到芯片，王东升的拓荒可谓海潮壮阔，然而奕斯伟材料的斟酌近况却真是令东谈主比拟忧虑。

　　招股书自满，从2021年至2024年前三季度，奕斯伟材料营收虽呈握续上扬态势，但其净利润耗损额也在不休扩增，步骤为-5.21亿元、-5.33亿元、-6.83亿元、-5.89亿元，累计耗损达23.26亿元。

　　针对耗损情景，奕斯伟材料于招股书中阐释，鉴于行业特质，新入场的 “挑战者” 往往需历经 4 - 6 年的斟酌耗损期，奉陪产能徐徐开释，其营收稳步增长，有望提前抵达盈利节点。

　　同期，奕斯伟材料在中枢工艺研发方面握续进入，招股书标明，讲解期内研发进入离别为1.03亿元、1.46亿元、1.71亿元以及1.85亿元，累计约6亿元。

　　此外，奕斯伟材料靠近的挑战也拒绝小觑。

　　领先是存货的急剧攀升。招股书数据自满，奉陪公司产能膨大，存货范围大幅跃升，各期末存货账面余额离别为 2.04 亿元、7.09 亿元、11.19 亿元以及 11.42 亿元。细分来看，原材料与库存商品在存货中占比颇高。戒指 2024 年 9 月末，二者总共账面价值达 5.79 亿元，占总存货价值比例高达 50.73%。

　　其次，备品备件及低值易耗品占比亦较高，当期账面价值为 2.61 亿元，占比 22.81%。

　　在现时半导体市集竞争日趋尖锐化，硅片家具库存消化压力突飞猛进的时事下，奕斯伟材料怎样妥善料理这部分高额存货，绝非易事，后续极有可能靠近较大的存货跌价损失风险。

　　握续逆势膨大

　　比年来，宏不雅经济波动与消耗电子家具需求疲软，甚至民众主要晶圆厂在2023年的产能行使率跌入谷底，电子级硅片市集也受到平直冲击。受此涉及，奕斯伟材料的产能行使率相同呈下落趋势，2022年为81.71%，至2023年末已降至72.92%。

　　本年，奉陪半导体行业的回暖态势向电子级硅片市集徐徐延迟，奕斯伟材料产能行使率快速回升至 91.07%，但仍未达鼓胀状态。

　　令外界担忧的是，奕斯伟材料在扩产提能方面弘扬得颇为激进。

　　戒指2024年9月末，其已将第一工场的产能从50万片/月擢升至60万片/月以上。这次公司上市召募的49亿元资金将专项用于西安奕斯伟硅产业基地二期状貌建造，盘算是在2026年达成50万片/月的产能，届时两座工场总共月产能可达120万片。

　　在产能行使率较为充裕时，握续膨大产能有助于霸占市集先机。然而，当下半导体市集正处于深度调养阶段，且本身产能行使率有待进一步擢升，像奕斯伟材料这般激进的扩产举措，已渐渐激发一系列不利的四百四病。

　　招股书自满，比年来奕斯伟材料欠债率急剧攀升，消失财富欠债率从2021年的11.14% 大幅跃升至2024年9月末的49.6%。从2023年到2024 年三季度末，总欠债由62.74亿元增至85.13亿元。其中，永恒借款在9个月内激增23.49亿元，达到60.83亿元，增幅高达62.91%。

　　从CRT显像管时刻的艰苦起步，到京东方引颈中国液晶面板产业登上民众第一的宝座；从依然硅片高度依赖入口的窘境，到奕斯伟材料力务杀青自主冲破，中国科技产业的进阶之路紧迫需要前驱者挺身而出，勇挑攻坚重任。

　　这条追逐之路布满阻难，充满穷苦，目下，奕斯伟的故事才刚刚启动。

※此文为翠鸟老本原创著作，未获授权请勿转载。

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