原奶行业调度仍未见底。2月18日晚，当代牧业（01117.HK）发布事迹预报，瞻望全年龄迹由盈转亏，当今包括中国圣牧（01432.HK）、澳亚集团（02425.HK）等主要原奶上市公司2024年净利润耗费齐有不同程度的增长。业内东说念主士向第一财经记者暗示，当今原奶行业调度仍在进行，下半年奶价有望触底，但反弹力度仍待不雅望。

头部原奶股耗费加重

公告裸露，当代牧业瞻望全年净耗费在13.5亿元到15.5亿元东说念主民币，2023年同期的净利润则为1.9亿元，在2024年上半年，当代牧业的净利润就由盈转亏，耗费2.3亿元，下半年的耗费有昭彰的增长。

记者戒备到，大额耗费背后，一方面是由于2024年当代牧业进行了牛群结构调度，并淘汰了部分低产牛。同期，2024年牛价和奶价合手续下滑，形成奶牛自制值重估损失。这两者导致奶牛自制值变动减去奶牛销售资本（下称 生物自制值调度）产生的耗费同比增多了15亿到17亿元。此外，奶价和牛价下滑形成的商誉减值损讲错4亿到6亿元。

公告称，这一耗费主要瑕瑜现款技俩，不会对企业的现款流和合手续宗旨产生不利影响。2024年当代牧业EBITDA（息税前盈利）约为29亿到31亿元，同比增长16%至24%，主若是资本下降和恶果提高带动了毛利率的上升。

此前公告预亏的澳亚集团的情况也相似，瞻望全年净利润将耗费11.7亿到13.8亿元，较上年耗费4.9亿元大幅增亏，其中生物自制值调度耗费为11.8亿元到13.9亿元。中国圣牧瞻望2024年净利润耗费0.6亿到0.8亿元，也主若是受到生物自制值调度耗费影响。

生物自制值调度与奶价和牛价密切联系，由于乳成品耗费商场处于弱复苏现象，导致国内原奶供给出现阶段性多余，这也导致了奶价的合手续下降。2024年这一情况也并未扭转，澳亚集团公告裸露，2024年原料奶和肉牛平均价钱比2023年下降了17%和16%。

2025年原奶价钱依旧低位运行，农业农村部最新统计数据裸露，2025年2月份第2周，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价钱3.11元/公斤，比前一周着落0.3%，同比着落14.1%，而2024岁首，国内奶价水平还在3.66元/公斤支配。

记者戒备到，天然原奶行业处于去产能阶段，但也有新的牧场在参加使用，直到2024年第三季度寰宇牛奶产量才出现昭彰下降，2024年全年牛奶产量为4079万吨，同比减少了2.8%。

孤苦乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，2024年国内牛奶去产能经过并不算快，一方面有企业计策惯性的问题，部分产能还在迟缓开释；另一方面也有企业发展计策上的念念考。由于奶价举座低迷，对原奶上市公司的影响也在财务报表上迟缓体现。

行业调度何时截止

从2022年下半年开动，原奶行业就进入了本轮深度调度期，此前行业内预测，跟着行业产能的迟缓骤整和商场耗费的收复，2025年原奶行业有望再行上行。

天然当今奶价还莫得太大的变化，但记者了解到，春节牛奶礼赠场景的收复，依然让原奶行业有回暖的感受。

春节时间，多位渠说念商向第一财经记者反映，由于走亲访友需求的收复，加上乳企春节营销的鼓舞，其场地区域2025年春节时间的牛奶礼盒销售远好于2024年春节同期。

河北一家大型牧场追究东说念主告诉第一财经记者，天然本年收奶价钱和节前一致，并未高涨，牧场还莫得盈利，但近期原奶销售情况比2023年同期“强多了”。

不外原奶行业上半年还要靠近二季度淡季的测验，在行业看来，一般淡季奶价或进一步下探，牧场宗旨压力加重，二季度牧场或将加速出清，下半年商场供需均衡或有望终了。

山东奶协最新论述也指出，春节带动耗费端向好，奶价存在上行能源，但仍需不雅察经济和耗费举座收复情况，如今的商场环境仍然存在不祥情趣。

宋亮告诉第一财经记者，由于受到商场需求耐心收复的影响，本轮原奶下行周期的合手续时候较长，跟着耗费回和安产能调度，下半年原奶行情有望回升，但受到商场需求端的影响，可能不会出现此前行业周期截止后奶价暴涨的情况，因此原奶行业还不可盲目乐不雅，要加速提高恶果、缩小资蓝本应付新变化。

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栾立

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